亚洲午夜无码久久久久软件,欧美激情亚洲激情,中文字幕人成乱码熟女,午夜男女刺激爽爽影院 八个少妇沟厕小便漂亮各种大屁股,99国精品午夜福利视频不卡99,久久久久无码精品国产人妻无码

在我國(guó)初級(jí)產(chǎn)品進(jìn)口額持續(xù)大幅度增加、國(guó)際初級(jí)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)固性影響上升的背景下 , 越來越多的企業(yè)開始涉足期貨市場(chǎng)以求規(guī)避國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) , 發(fā)展期貨市場(chǎng)已經(jīng)成為當(dāng)前的熱點(diǎn)話題。

　　一、曾經(jīng)彎曲勉強(qiáng)的歷史

　　中國(guó)大陸企業(yè)的境外期貨交易經(jīng)過了彎曲勉強(qiáng)的發(fā)展歷程。早在上世紀(jì) 70 年代 , 為了鎖定國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) , 我國(guó)一些大型國(guó)企便涉足國(guó)際期貨市場(chǎng)并頗有斬獲 , 典型成功案例是 1973 年 4 月中國(guó)糧油進(jìn)出口總公司 (通過香港華潤(rùn)公司部屬五豐行) 行使倫敦、紐約期貨市場(chǎng)完成采購(gòu) 47 萬(wàn)噸原糖義務(wù) , 并凈賺 240 萬(wàn)英鎊。

　　20 世紀(jì) 80 年代末 , 消散 30 余年的國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)重新鼓起 , 境內(nèi)外盤期貨和外匯保證金交易也在 1992 年－1993 年間急劇膨脹。然而 , 當(dāng)時(shí)境外期貨交易營(yíng)業(yè)的“繁榮”景象中蘊(yùn)藏著深重危急。1993 年－1994 年間 , 上海中級(jí)法院受理的近 500 件期貨糾紛案件中 , 80% 是關(guān)于外盤期貨交易的；南京金中富、上海潤(rùn)豐、河南財(cái)鑫等期貨公司相繼由于外盤期貨交易糾紛和欺詐而垮臺(tái)。外盤期貨交易熱潮中 , 國(guó)家的外匯管理制度也備受沖擊。

　　當(dāng)時(shí)中國(guó)企業(yè)境外期貨交易秩序之紊亂 , 令國(guó)際同行為之側(cè)目。1995 年 7 月號(hào)《亞洲商業(yè)》雜志列舉近期亞洲企業(yè)從事衍生交易遭受偉大損失的案例 , 中國(guó)五金礦產(chǎn)進(jìn)出口公司、中國(guó)國(guó)際聯(lián)合石油化工有限公司 (UMPEC)、中信 3 家中國(guó)大陸大型企業(yè)和企業(yè)集團(tuán)名列其中 , 損失金額分別為 5300 萬(wàn)美元、4400 萬(wàn)美元和 2700 萬(wàn)美元；“株洲鋅廠事件”更令國(guó)際期貨界震驚不已 , 當(dāng)時(shí)株洲鋅廠在倫敦金屬交易所大量拋空期貨 , 推動(dòng)鋅價(jià)單邊上漲。然而 , 因?yàn)橹曛掬\廠拋空數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其生產(chǎn)能力 , 根本無法按時(shí)交貨 , 在現(xiàn)貨交割時(shí)勢(shì)必將其期貨合約平倉(cāng) , 從而造成數(shù)億美元虧損。事發(fā)之后 , 我國(guó)當(dāng)局不得不動(dòng)用交際手段收拾殘局 , 并動(dòng)員全國(guó)所有鋅廠加班生產(chǎn) , 幫助株洲鋅廠履約交割現(xiàn)貨。

　　面對(duì)境外期貨交易的失控局面 , 我國(guó)監(jiān)管部門出臺(tái)了一系列旨在強(qiáng)化管制的政策措施 , 境外期貨交易敏捷從鬧熱熱烈繁華走向沉寂。直到 2001 年 , 《國(guó)有企業(yè)境外期貨套期保值營(yíng)業(yè)管理辦法》 (下文簡(jiǎn)稱《辦法》) 出臺(tái) , 盼望以此指導(dǎo)中國(guó)企業(yè)境外期貨營(yíng)業(yè)走上有序發(fā)展的良性軌道。沉寂數(shù)年的國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)復(fù)蘇 , 國(guó)內(nèi)企業(yè)境外期貨營(yíng)業(yè)也迎來轉(zhuǎn)機(jī)。

　　二、境外期貨交易的過度管制

　　無疑 , 就長(zhǎng)期而言 , 發(fā)展國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)是我國(guó)的基本立足點(diǎn) , 但無論是完美風(fēng)險(xiǎn)控制與監(jiān)管、幸富交易品種 , 照舊雄厚國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)參與者類型 , 均需假以時(shí)日。目前還特別很是稚子的國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)難以很快具備充足的深度和廣度 , 而初級(jí)產(chǎn)品進(jìn)出口規(guī)模卻已經(jīng)極為重大 , 在這種情況下 , 至少就近期、中期而言 , 我國(guó)還必要充分行使境外國(guó)際期貨市場(chǎng)的功能。正是從發(fā)展的視角來看 , 我國(guó)現(xiàn)行法規(guī)對(duì)期貨交易、尤其是境外期貨交易的管制在肯定程度上未免過分嚴(yán)峻 , 其重要規(guī)定及題目如下：

　　1. 營(yíng)業(yè)管制。目前有關(guān)條目的規(guī)定勢(shì)必造成兩個(gè)題目：其一是品種單一 , 企業(yè)境外期貨交易品種局限幣商品期貨和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品、原材料 , 金融期貨付諸闕如。其二是功能單一。在期貨市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、進(jìn)步市場(chǎng)流動(dòng)性三大功能中 , 我國(guó)企業(yè)目前在境外期貨營(yíng)業(yè)中只能比較多地行使 (尚且遠(yuǎn)遠(yuǎn)談不上充分行使) 其規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能 , 稍微行使降低交易成本功能 , 對(duì)發(fā)現(xiàn)價(jià)格功能行使不充分。

　　2. 市場(chǎng)準(zhǔn)入管制。監(jiān)管部門對(duì)從事境外期貨交易的資格審批極為嚴(yán)酷 , 至今獲準(zhǔn)從事境外期貨交易的內(nèi)地企業(yè)不過 26 家 , 第一批獲準(zhǔn)進(jìn)行境外期貨交易的共有 7 家大型國(guó)有企業(yè)：中國(guó)化工進(jìn)出口總公司、中國(guó)國(guó)際石油化工聯(lián)合公司、中國(guó)聯(lián)合石油有限責(zé)任公司、中國(guó)遠(yuǎn)洋運(yùn)輸 (集團(tuán)) 總公司、中國(guó)五礦有色金屬股份有限公司、中國(guó)糧油食品進(jìn)出口 (集團(tuán)) 有限公司、中谷糧油集團(tuán)公司；第二批獲準(zhǔn)的 10 家企業(yè)為中國(guó)鋁業(yè)公司、銅陵有色金屬公司、江西銅業(yè)股份有限公司、深圳市中金嶺南有色金屬股份有限公司、河南豫光金鉛股份有限公司、青銅峽鋁業(yè)集團(tuán)有限公司、金川集團(tuán)有限公司、中國(guó)航空油料集團(tuán)公司、中水集團(tuán)遠(yuǎn)洋股份有限公司、吉林糧食集團(tuán)進(jìn)出口有限公司；2004 年 8 月 16 日獲準(zhǔn)的第三批企業(yè)有 9 家：中國(guó)石化國(guó)際事業(yè)有限公司、蘭州鋁業(yè)股份有限公司、云南銅業(yè) (集團(tuán)) 有限公司、云南鋁業(yè)股份有限公司、焦作萬(wàn)方鋁業(yè)股份有限公司、云南錫業(yè)股份有限公司、株洲冶煉集團(tuán)有限責(zé)任公司、葫蘆島有色金屬集團(tuán)有限公司、水口山有色金屬有限責(zé)任公司。寥寥 26 家企業(yè) , 顯然無法知足對(duì)期貨營(yíng)業(yè)的現(xiàn)實(shí)需求。

　　3. 詳細(xì)操作管制。獲準(zhǔn)進(jìn)行境外期貨交易的少數(shù)企業(yè)必須面對(duì)繁瑣的申請(qǐng)、報(bào)告要求。比如 , 《辦法》要求持證企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)計(jì)劃制訂本企業(yè)的套期保值計(jì)劃 , 并報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案 , 且每年核定一次；套期保值頭寸持偶然間一樣平常不得超過 12 個(gè)月；境外期貨頭寸執(zhí)行額度管理……在價(jià)格波動(dòng)劇烈的國(guó)際市場(chǎng)上 , 要求企業(yè)事先就預(yù)見到所有的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)并制訂響應(yīng)的套期保值計(jì)劃 , 自己就不太實(shí)際 , 而且會(huì)喪失市場(chǎng)時(shí)機(jī)。

　　三、境外期貨交易等待有秩序開放

　　如果說在國(guó)家外匯貯備不過 200 余億美元而且經(jīng)常賬戶尚未開放的 1993 年、1994 年 , 國(guó)家必須強(qiáng)力限定境外期貨交易的話；那么 , 時(shí)至今日 , 經(jīng)常賬戶業(yè)已開放近 10 年 , 國(guó)家外匯貯備達(dá)到空前規(guī)模 , 且貯備資產(chǎn)收益過低題目日益凸起 , 繼承嚴(yán)峻管制境外期貨交易的需要性正在日益消失 , 管制效力也與日俱減。時(shí)至今日 , 我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀需求已經(jīng)要求我們擴(kuò)大行使國(guó)際期貨市場(chǎng)。與其坐視這種扭曲的情況蔓延而無能為力 , 不如鄭重而又堅(jiān)定地繼承漸漸放松對(duì)境外期貨營(yíng)業(yè)的直接管制。

　　上述分析并不意味著 1994 年前后強(qiáng)化管制期貸市場(chǎng)是錯(cuò)誤決策。由于上述分析的隱含前提認(rèn)定每個(gè)期貨市場(chǎng)參與者都是尋求收益最大化的理性“經(jīng)濟(jì)人”，因而期貨市場(chǎng)參與者中高風(fēng)險(xiǎn)的謀利者和低風(fēng)險(xiǎn)套期保值者之間存在適當(dāng)?shù)谋壤?。但?90 年代前期 , 我國(guó)期貨市場(chǎng)的重要參與者——國(guó)有企業(yè)內(nèi)部普遍存在緊張的委托－代理題目 , 管理層和詳細(xì)操作者把持統(tǒng)統(tǒng)權(quán)利 , 紅利則化公為私 , 虧損則由企業(yè)承擔(dān)。在這種治理結(jié)構(gòu)下的市場(chǎng)參與者不可能象理性“經(jīng)濟(jì)人”那樣行事 , 市場(chǎng)上幾乎都是高風(fēng)險(xiǎn)謀利者。

　　有鑒于此 , 我國(guó)境外期貨營(yíng)業(yè)的放松管制過程不能單兵突進(jìn) , 而必須與配套制度建設(shè)同步深入 , 其中最緊張的就是改動(dòng)企業(yè)內(nèi)部管理。源于企業(yè)內(nèi)部治理缺陷的過度謀利曾經(jīng)將復(fù)活的中國(guó)期貨市場(chǎng)推到崩潰的懸崖邊緣 , 這一題目至今尚未完全解決。要大幅度放松境外期貨交易管制 , 先決條件是改動(dòng)企業(yè)內(nèi)部治理。只有在我國(guó)企業(yè)內(nèi)部治理改動(dòng)而成為理性“經(jīng)濟(jì)人”之日 , 才是加快開放境外期貨交易管制之時(shí)。

　　作者：梅新育 博士后 商務(wù)部 研究院 中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易研究部


　?。ㄐ畔碓矗嘿Q(mào)研院子站）